营收、净利及商酌性现款流净额均创往年同期新高，恒瑞医药（600276.SHwww.kaiyun.com，01276.HK）功绩大增。8月21日，该公司股价高潮，涨幅为1.81%，收报63.99元/股。

8月20日晚间，恒瑞医药（600276.SH，01276.HK）发布2025年中报功绩，上半年罢了营业收入157.61亿元，同比增长15.88%；归母净利润44.50亿元，同比增长29.67%；商酌性现款流净额达43.00亿元，同比增长41.80%。

翻新药成为功绩增长的主要推能源。上半年，该公司翻新药销售及许可收入占营收占比卓越六成，其中翻新药销售收入75.70亿元、授权许可收入2.75亿好意思元。即使不含对外许可收入，恒瑞医药上半年[PR1]的翻新药销售收入及公司药品销售收入也罢了同比增长。

功绩增长的背后，该公司执续加大研发进入，翻新效果束缚流露。上半年该公司研发进入38.71亿元，其顶用度化研发进入32.28亿元。本年以来，已有12项翻新效果获批上市，罢了3笔对外授权。

20日晚，恒瑞医药还公告，拟使用10亿元～20亿元回购公司股份，用于推论新的职工执股商酌，2025年激发领域不卓越1400万股。

“未来，恒瑞医药将弥远坚执翻新与国际化计谋，加速翻新药研发，执续推出具有国际竞争力的新药好药；通过自主研发与怒放融合多旅途潜入大师布局，加速翻新药出海进度，双轮协同驱动公司高质料发展。”恒瑞医药称。

营收、净利双翻新高，翻新收入占比超六成

2025年以来，国内翻新药研发执续升温，翻新效果对外授权融合加速，中国翻新药金钱的大师影响力大幅擢升。算作“医药一哥”，恒瑞医药已迈入了翻新药丰充期，翻新药收入执续擢升，驱动举座功绩增长。

在本年上半年罢了的157.61亿元营收中，恒瑞医药翻新药销售及许可收入95.61亿元，占公司营业收入比重60.66%。此外，不含许可收入，主营业务收入（药品销售收入）为136.93亿元，其中翻新药销售收入为75.70亿元，翻新药销售收入占主营业务收入比重为55.28%。

根据中报，该公司瑞维鲁胺、达尔西利、恒格列净等医保内翻新药精确定位未被安静的临床需求，优异的临床数据在践诺中得到平凡考据，临床价值得回医师及患者的执续认同，收入持续保执快速增长。艾瑞昔布、瑞马唑仑、吡咯替尼及氟唑帕利等上市较早的翻新药，跟着上市后商讨循证医学凭证的冉冉积存及新相宜症的执续获批，应用范围束缚扩大，执续为公司销售收入孝敬增量。阿帕替尼、硫培非格司亭、海曲泊帕等翻新址品在上半年亦取得一定增长。

“此外，公司部分翻新址品因上市时辰较短、未纳入医保等原因，销售后劲还远未开释，公司将坚执以医学、市集为引颈，推动新址品普及使用，加速优质翻新址品的买卖化进度，以期将来为公司孝敬更强盛的增长能源。”恒瑞医药称。

翻新药对外许可也成为恒瑞医药的常态化业务，其收入已成为该公司营业收入的紧要组成部分。本年上半年，恒瑞医药收到MerckSharp&Dohme2亿好意思元以及IDEAYA7500万好意思元的对外许可首付款，并说明为收入，进一步推动商酌功绩倡导增长。

仿制药方面，新品补位罢了功绩微增。恒瑞医药称，公司优质仿制居品布比卡因脂质体、好意思国获批首仿居品打针用紫杉醇(白卵白邻接型)等解说期内销售收入取得较快增长，带动举座仿制药业务收入罢了小幅擢升。

在上半年药品销售收入及国际授权收入收到现款加多的情况下，恒瑞医药商酌行为产生的现款流量净额也大幅加多。本年上半年，该公司商酌行为产生的现款流量净额为43亿元，同比加多41.80%。

同期，为增强团队凝合力及公司中枢竞争力，解析长效激发机制。在8月21日晚间，恒瑞医药还公告称，拟使用10亿元～20亿元回购公司股份，回购价钱不卓越90.85元/股，回购的股份拟用于A股职工执股商酌。

恒瑞医药这次职工执股商酌领域不卓越1400万股，拟通过非来回过户等花样受让公司回购专用证券账户中执有的A股股份，受让价钱为30.95元/股。根据公告，这次职工执股商酌配置了公司功绩窥察倡导，2025年第一批100%解锁的条件是翻新药收入≥153亿元，新分子实体IND获批数目≥17个，翻新药文牍并得回受理的NDA肯求数目(包含新相宜症)≥7个。

研发进入执续加码，半年12项翻新效果获批上市

恒瑞医药执续加大翻新力度，防守较高的研发进入，并束缚有翻新效果流露。

本年上半年，恒瑞医药累计研发进入38.71亿元，其顶用度化研发进入32.28亿元。截止解说期末，公司累计研发进入超480亿元。

在执续较高研发进入撑执下，上半年恒瑞医药快速推动翻新药临床磨真金不怕火，12项翻新效果获批上市，多项研发管线取得进展。现在，该公司在中国获批上市23款1类翻新药、4款2类新药。

上半年获批上市的为6款1类翻新药、6个翻新址品的新相宜症。其中，6款1类翻新药，包括打针用瑞卡西单抗、硫酸艾玛昔替尼片、瑞格列汀二甲双胍片(I)/(II)、打针用瑞康曲妥珠单抗、苹果酸法米替尼胶囊、打针用磷罗拉匹坦帕洛诺司琼。

6个新相宜症，包括硫酸艾玛昔替尼片新增3个相宜症(类风湿要害炎等)、打针用卡瑞利珠单抗新增1个相宜症(融合苹果酸法米替尼胶囊用于二线宫颈癌调理)、夫那奇珠单抗打针液新增1个相宜症(强直性脊柱炎)、富马酸泰祯祥定打针液新增1个相宜症(骨科手术后中重度苍凉)获批上市。

恒瑞医药还有100多个自主翻新址品正在临床开发，400余项临床磨真金不怕火在国表里开展。本年上半年，该公司共有5项上市肯求获NMPA受理，10项临床推动至Ⅲ期，22项临床推动至Ⅱ期，15项翻新址品初度推动至临床Ⅰ期。

根据公告，上半年，恒瑞医药有15个自主研发的翻新分子初度进入临床阶段，药物类型包括小分子化药、抗体、ADC，波及肿瘤、代谢和心血管疾病、免疫和呼吸系统疾病等多个疾病调理领域。

另外，该公司ADC平台已有10余个新式、具有互异化的ADC分子到手获批临床，其中瑞康曲妥珠单抗(SHR-A1811)现在已有9项相宜症被CDE纳入突破性调理品种名单。

神志注册文牍方面，上半年，恒瑞医药取得翻新药制剂坐蓐批件12个；取得翻新药临床批件62个；2项临床磨真金不怕火被纳入突破性调理品种名单。

专利方面，该公司提交大中华地区新肯求专利255件、国际PCT新肯求33件，得回大中华地区授权41件、国外授权44件。截止本年6月末，恒瑞医药于大中华区累计肯求发明专利2864件，PCT专利737件，领有大中华区授权发明专利1125件，泰西日等国外授权专利797件。专利隐敝新药化合物、卵白分子结构、制备工艺、用途、制剂配方等。

根据公告，为加速突破原研药、高端制剂等要害期间瓶颈，恒瑞医药与国度当然科学基金委员会融合配置“国度当然科学基金民营企业翻新发展融合基金”。该公司将在2025～2027年累计进入1.2亿元蛊惑专项基金，国度当然科学基金委员会按1:10比例匹配1200万元资金，共计1.32亿元。搭建企业与科研机构、高校协同翻新的平台，衔尾科技翻新的“起头一公里”和“最后一公里”。

百亿级BD大单签约，向“体系智力出海”进阶

连年来，恒瑞医药坚执自主研发与怒放融归并重，束缚加速大师化延伸。

2025年以来，该公司已罢了三笔对外授权：一是公司将脂卵白(a)【Lp（a）】的口服小分子药物HRS-5346在大中华区除外的大师独家权利授权给默沙东，得回2亿好意思元首付款、最高17.7亿好意思元里程碑付款、相应销售提成；二是将口服GnRH受体拮抗剂SHR7280（相宜症涵盖医学赞助生殖及妇科领域）在中国大陆的独家买卖化权利及授权区域之外区域的优先谈判权授予德国默克，得回1500万欧元首付款，并有权收取居品获批后一定的里程碑付款及达两位数百分比的销售提成。

另外，等于在本年7月份，恒瑞医药与GSK（证券代码：GSK）达成融合契约，将共同开发至多12款涵盖呼吸、自免和炎症、肿瘤调理领域的翻新药物（含PDE3/4扼制剂HRS9821大中华区除外授权）。根据契约要求，GSK将向恒瑞医药支付5亿好意思元的首付款，潜在总金额约120亿好意思元的采用权期骗费和里程碑付款，以及相应的分梯度的销售提成。

在业内看来，这次融合，不仅是恒瑞国际化进度的要害里程碑，更秀美着中国翻新药从“单个居品出海”向“体系智力出海”的进阶。这一系列活跃的BD来回，反馈了恒瑞研发实力得到国际平凡认同，未来有望助推功绩执续开释。

同期，恒瑞医药执续开展翻新药国际临床磨真金不怕火。现在公司已在好意思国、欧洲、澳大利亚、日本及韩国等国度驱动卓越20项国际临床磨真金不怕火，居品在40多个国度罢了买卖化。

此外，该公司还向FDA肯求了瑞康曲妥珠单抗(SHR-A1811)融合阿得贝利(SHR-1316)用于胃癌或胃食管邻接部腺癌的孤儿药经历认证并于近日得回FDA批准。至此，恒瑞医药共有五款翻新药居品得回该认定。

“公司未来将通过自研、融合、许可引进等多种模式，拓展国际研发鸿沟，丰富翻新址品管线。”恒瑞医药称。

除了翻新药业务束缚加速国际化门径外，恒瑞医药通过赴港上市迈入“A+H”双平台期间，这也被视为恒瑞医药国际化进度的紧要里程碑。

本年5月23日，恒瑞医药在香港融合来回所主板挂牌上市，包含逾额配售采用权在内的总募资额达114亿港元（约15亿好意思元），成为近五年港股医药板块最大的IPO。

（本文仅供参考，不组成投资冷漠。）

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苏舒

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