西南证券股份有限公司邰桂龙,杨云杰近期对蜀谈装备（300540）进行量度并发布了量度敷陈《LNG及空分装备领军者，气体运营掀开成漫空间》，初度隐蔽蜀谈装备予以买入评级，打算价22.75元。

　　蜀谈装备

　　投资重心

　　推选逻辑：1)深冷装备：LNG及液体空分安装跳动者，延续受益于行业高景气。2)氢能业务：公司制氢-加氢-储氢全隐蔽，依托蜀谈集团产业资源，积极探索布局氢能多元化把握。3)气体运营：依托在自然气、液体空分的深冷本领上风，积极拓展气体投资运营，自主建立形态链接落地。

　　 LNG及液体空分安装跳动者，延续受益于行业高景气。凭证国度动力局，2024年我国自然气产量2464亿立方米，齐集八年增产百亿立方米，中国自然气表不雅失掉量4260.5亿立方米，同比增长8%。凭证中国通用机械工业协会，2023年，中国空分斥地阛阓范围为416亿元，凭证中商产业量度院预测，2025年阛阓范围有望达到533亿元，行业范围延续增长。公司是国内最早插足自然气液化及液体空分产业并掌抓该鸿沟关节本领的企业之一，具备日处罚1000万方自然气(煤层气、焦炉煤气)液化安装、日产量1000吨液体空分安装的联想和制造智商。行业景气配景下，公司有望延续受益。

　　国内氢能行业发展赶快，公司氢能鸿沟多场地布局。2024年，中国氢能全年产量为3815万吨，同比增长3.5%。跟着国内燃料电板汽车产业发展加快，重复政策猖狂相沿，各地加氢站建立延续增长。截止2025年8月，已建成加氢站563座，其中在运营411座。按照2030年前建成1000座加氢站狡计，2030年前新加多氢站对应斥地空间约为67.5亿元。公司氢能本领储备完善，制氢-加氢-储氢全隐蔽。2025年7月，公司与丰田汽车诞生结伴公司，插足氢燃料电板鸿沟。依托蜀谈集团产业资源，公司积极探索布局氢能多元化把握。

　　积极开展政策转型，气体运营掀开成漫空间。2023年、2024年及2025年上半年，公司气体及自然命运买卖务收入分手为276、1246、980万元，收入范围已毕高速增长。公司撤职气体巨头发展模式，积极布局气体运营成见，深度挖掘产业并购和形态投资契机，通过成本运作收购分娩智商强、发展后劲大、打算风险小的空分气体运营公司，猖狂挖掘落地气体直投形态契机，已毕气体业务范围化运作。

　　盈利预测与投资淡薄。瞻望公司2025-2027年归母净利润分手为0.8、0.9、1.1亿元，对应面前股价PE分手为53、45、38倍，翌日三年归母净利润复合增速为16%。公司是国内深冷本领领军企业，同期是蜀谈集团氢能产业发展牵头单元，依托集团配景及资源，深冷业务、氢能业务、气体运营等多元业务有望快速拓展，予以公司2025年65倍打算PE，对应打算价22.75元，初度隐蔽，予以“买入”评级。

　　风险提醒：行业竞争加重、新业务拓展不足预期、卑劣需求不足预期等风险。

　　最新盈利预测明细如下：